2024 Türkiye’nin Ekonomik Diriliş Yılı Olabilir

Gelişmekte olan piyasalar ABD’de beklenen faiz indirimlerinden faydalanabilir…

2024’ün finansal manzarası karışık bir tablo sunuyor: ABD Merkez Bankası’nın üç kez faiz indirimine gitmeyi düşünmesi gelişmekte olan piyasalar için potansiyel bir yükseliş yılı olsa da bu potansiyel yüksek volatilitenin gölgesinde kalıyor. Bu belirsizlik ortamında, beklenmedik bir öncü ön plana çıkıyor: Türk tahvilleri.

Türk para biriminin dolar karşısında son dönemde gösterdiği rekor düşük performansa rağmen, ülke yumuşak bir inişe hazır görünüyor ve yılın ikinci yarısında potansiyel bir piyasa toparlanmasına işaret ediyor.

Türkiye’nin enflasyonla mücadelesi devam ederken, asıl hareket, seçici yatırımcılar için benzersiz bir iskonto bonosu sunan ülkenin tahvil piyasasında yaşanıyor. Bu piyasada 2024 yılında bir toparlanma yaşanacağına dair söylentiler giderek artıyor.

Türkiye’nin merkez bankası para politikasındaki son düzenlemeler, Türk devlet tahvillerine olan ilginin yeniden artmasına yol açtı. Politika faizleri ve yerel mevduat faizleri, enflasyon beklentilerine kıyasla pozitif reel oranlar sağlayacak şekilde ayarlandı. Merkez Bankası, politika faizini etkileyici bir şekilde %8,5’ten %40’a yükselterek sürdürülebilir pozitif reel oran ortamına olan bağlılığını yansıtmıştır.

Türkiye’nin önemli mali finansman ihtiyaçlarına rağmen, ülke hazinesindeki sağlıklı nakit dengesi ve iyileşen mali performans arz fazlası risklerini azaltmaktadır. Projeksiyonlar, Türkiye’nin kademeli olarak tarihsel sahiplik ortalamalarına dönmesi halinde yaklaşık 75 milyar dolarlık potansiyel bir yatırım akışına işaret ediyor. Maliye Bakanı Mehmet Şimşek’in olumlu beklentileriyle örtüşen bu iyimser görünüm, Türkiye’nin yerel devlet tahvillerinin 2024 yılında cazip bir yatırım aracı olacağını gösteriyor.

Yerel para birimi cinsinden gelişmekte olan piyasa tahvilleri alanında, genellikle hafife alınan Türk lirası cinsinden tahviller bir geri dönüşe hazırdır ve önümüzdeki yıl en iyi yatırım olarak ortaya çıkabilir.

Enflasyonist baskılar, yüksek ihraç hacimleri ve 500 baz puanlık ek parasal sıkılaştırma beklentisi, Türk tahvillerinin daha fazla dalgalanma yaşamasına neden olabilir.

Bununla birlikte, Türkiye Merkez Bankası’nın son dönemde attığı adımlar, ekonomik zorlukların üstesinden gelme konusundaki kararlılığının altını çizmekte ve ülkenin yerel tahvil piyasasına ihtiyatlı bir şekilde yeniden giren uluslararası yatırımcılardan olumlu bir tepki almaktadır. Kapsamlı ekonomik reformlar ve getirilerdeki artış, lira cinsinden devlet tahvillerine yaklaşık 860 milyon dolar çekmiştir. Bu yenilenen ilgi, Cumhurbaşkanı Recep Tayyip Erdoğan’ın Mayıs ayında yeniden seçilmesinin ardından başlatılan ekonomi politikası revizyonunu takip ediyor. Eski Goldman Sachs bankacısı Hafize Gaye Erkan liderliğindeki Merkez Bankası, Haziran ayından bu yana faiz oranlarını altı kez artırarak %40’lık bir politika faizine ulaştı. Bunun amacı %60’ı aşan enflasyonu kontrol altına almak. Bu değişim Türkiye’nin yerel para birimi tahvillerinde düşüşe yol açtı, ancak getirilerin artık beklenen fiyat artış seviyeleriyle uyumlu hale gelmesiyle yatırımcılar için fırsatlar ortaya çıkabilir.

2024 yılı başlarken, Türkiye’nin borç sermaye piyasaları, uluslararası yatırımcıların altı ay önceki temkinli duruşunun aksine, kayda değer bir toparlanma gösteriyor. İlgideki artış, kamu ve şirket piyasalarındaki Türk borçluları ihraçları hızlandırmaya teşvik ediyor. Bu yeni heyecanın bir örneği olarak 7 Kasım’da ihraç edilen 2,5 milyar dolarlık beş yıl vadeli sukuk ihracına gelen talep 7 milyar doları aşarak ihraç tutarının üç katına ulaştı. Yüksek kaliteli varlık yöneticileri ve al-tut yatırımcıları yeniden devreye girerken şu soru ortaya çıkıyor: Türkiye piyasalarındaki bu olumlu ivme 2024 yılına kadar ne kadar sürdürülebilir?

Ülke, Kasım ayındaki %62 seviyesinden Aralık ayında yıllık %64,8’e ulaşan yüksek enflasyon oranlarıyla boğuşmaya devam ederken, Merkez Bankası’nın 2024 yılsonu için belirlediği %36’lık enflasyon hedefine ulaşabileceğine dair şüpheler devam ediyor. Ancak yatırımcılar, özellikle dolar karşısında rekor düşük seviyeye gerilemesine rağmen düşüş trendini yavaşlatan ve istikrar kazanan Türk lirası ile döviz alım satımlarındaki potansiyel fırsatları ihtiyatlı bir şekilde değerlendiriyor.

Yüksek enflasyon nedeniyle nominal değer kaybının kaçınılmaz olduğunu kabul eden uzmanlar, önümüzdeki yıllarda daha az belirgin bir değer kaybı öngörüyor ve Türkiye’nin son 500 baz puanlık faiz artışını olumlu bir hamle olarak değerlendirerek ülkenin enflasyonla mücadele konusundaki kararlılığına güven duyduklarını ifade ediyor.

Ülkenin merkez bankası, yabancı yatırımcıları lira cinsinden tahvilleri keşfetmeleri için aktif olarak teşvik ediyor ve sundukları cazip yüksek getirileri vurguluyor. Ülke parasal sıkılaştırma aşamasının son evrelerine yaklaşırken, banka 2024 yılında aynı zamana kadar daha ılımlı bir ekonomik ortam öngörüyor ve bundan sonra daha düşük getiriler bekleniyor.

Haziran ayından bu yana yapılan 30 puanın üzerindeki faiz artırımıyla politika faizinin %40’a ulaşmasına rağmen Erkan, bu durumu yabancı yatırımcılar için uygun bir zaman olarak görüyor. ABD’li yatırımcıların Türk devlet tahvillerine artan ilgisini kabul eden Erkan, ülkenin rezervleri üzerindeki sınırlı etkiyi gerekçe göstererek swap sözleşmeleri yerine doğrudan yatırımları tercih ettiğini ifade etti. Başkan’ın yorumları, Para Politikası Kurulu’ndan gelen yavaşlama ve devam eden parasal sıkılaştırma döngüsünün yakında sona ereceğine dair sinyallerle uyumlu. Erkan, otomotiv ve elektronik gibi sektörlerde fiyat artışlarının azaldığını gözlemlerken, eğitim ve konut sektörlerinde yüksek enflasyonun devam ettiğine dikkat çekmiş ve arz eksikliğinin konut piyasası üzerindeki etkisini vurgulamıştır.

Sonuç olarak, 2024 yılında ekonomik değişimler beklenirken, Türk tahvil piyasası potansiyel bir uyuyan vuruş olarak ortaya çıkmaktadır. Zorluklara rağmen, dayanıklılık işaretleri ve stratejik politika düzenlemeleri Türkiye’yi piyasanın yeniden canlanması için konumlandırabilir ve şirket tahvillerini önümüzdeki aylarda kayda değer bir yatırım fırsatı haline getirebilir. 2024 yılı Türk tahvillerinin yılı olacak.

FERAGATNAME: YATIRIM TAVSİYESİ DEĞİLDİR

Rus Pazarı, Zürih merkezli bir finans blog yazarı, İsviçreli gazeteci ve siyasi yorumcunun projesidir.