Rusya karşıtı yaptırımlar, daha yeşil yakıtlara planlı bir geçiş ve Batı’nın dar görüşlü mali politikaları nasıl bir kasırga biçti?

Batı şu anda 15 yılda dördüncü krizinin ortasında. 2007-2008 mali krizini Avrupa borç krizi izledi ve dünya salgınla henüz başa çıkmayı başaramamıştı ki ufukta bir enerji krizi belirdi.

Ve AB yetkililerine göre kesintiler devam edebilir. Avrupa Komisyonu Başkanı Ursula von der Leyen’in de belirttiği gibi , bloğun mevcut enerji krizi ekonomik ve sosyal bir krize dönüşme riski taşıyor.

Her kriz benzersizdir. Hiçbir siyah kuğu olayı tekrar etmez. Yine de, ‘nadir bir kuşa’ yakışır şekilde, hepsinin ortak bir yanı var. Yani maliyetler her seferinde kat kat artıyor. Peki, mevcut krizin maliyeti ne olacak?

Krizi oluşturan nedir?
1999’da, bir emlak baskına yanıt olarak, Japonya Merkez Bankası o zamanlar radikal bir adım olarak görülen faiz oranlarını sıfıra indirme adımını attı. İki yıl sonra, oranları yükseltmeye yönelik yanlış bir girişimin ardından, başka bir alışılmadık politika aracı ortaya çıktı: niceliksel genişleme (QE) – merkez bankası tarafından büyük ölçekli tahvil alımı.

Bir zamanlar yalnızca Japonya tarafından uygulanan egzotik önlemler olarak görülen önlemler, 2008 krizi sırasında ana akım haline geldi ve o zamandan beri merkez bankacılarının alet çantalarına derinden yerleşmiş durumda. Politika yapıcılar, faiz oranlarını düşürerek, bankaların gecelik krediler için birbirlerinden uyguladıkları kısa vadeli oranları etkilemeye çalışır ve böylece kredi akışının devam etmesine yardımcı olur. Varlık alımları ise ekonomide dolaşan para miktarını artırmakta ve uzun vadeli faiz oranlarının baskılanmasına da yardımcı olmaktadır.

Bu tür önlemler, Likidite akışının büyük bir kısmı menkul kıymet fiyatlarını yükseltmek için konuşlandırıldığı için tahmin edilebileceği gibi finansal piyasaları destekledi. Ancak, genel olarak reel sektör olarak adlandırılan sektörde işler daha da kötüye gidiyor .

Bir borç birikimi ve buna karşılık gelen para arzının sınırsız büyümesi yoluyla bütçe açıklarını tıkamak , tahmin edilebileceği gibi gelecekteki fiyat artışlarının temellerini attı. Altmış yıl önce, parasalcılığın kurucusu Nobel ödüllü iktisatçı Milton Friedman ünlü bir şekilde “enflasyon her zaman ve her yerde parasal bir olgudur” demişti.

Para arzı çıktıdan daha hızlı büyüdüğünde fiyatların arttığını ikna edici bir şekilde savundu.

Ancak Avrupa ve ABD’deki enflasyonist sarmalın gevşemesinin tek nedeni parasal faktörler değil. Diğer faktörler arasında Covid-19 kısıtlamaları nedeniyle tedarik zincirlerinin aksaması ve enerji piyasasında artan fiyatlar yer aldı.

İkincisi, büyük ölçüde, sermaye yatırımının şu anda 15 yılın en düşük seviyesinde olduğu enerji sektöründeki önemli ölçüde yetersiz yatırıma bağlanabilir . Rus enerji devi Rosneft’in başkanı Igor Sechin’e göre bunun nedeni, Batı’nın fosil yakıtlardan uzaklaşma konusundaki gayretli ilgisi.

Çevresel kırılganlık, koronavirüs pandemisi ve bunun sonucunda ortaya çıkan kısıtlamalar sırasında özellikle ilgili bir konu haline geldi. Pandemi sonrası bir dünyanın ‘yeni normalini’ hayal eden birçok kişi, aceleyle petrol ve gaz şirketlerinin yakında düşüşe geçeceğini tahmin etti ve jeolojik araştırmaların finanse edilmesine karşı çıktı.

Bağımsız finansal analist Andrey Barkhot şunları kaydetti: “Jeolojik araştırmalara uzun süreli yatırım yapılmaması ve madencilik şirketlerinin mevcut üretim kapasiteleri, petrol ve gaz rezervlerinin büyümesinin azalmasına ve hatta kaynak tabanının tükenmesine neden olabilir. Bu durumda, dünya ekonomisi ciddi bir petrol ve gaz kıtlığıyla karşı karşıya kalma riskiyle karşı karşıya kalır.”

Doğal kaynak pazarındaki en büyük oyuncu olan Rusya’ya karşı yaptırımlar – esasen ticaret kısıtlamaları – bu sorunu büyük ölçüde şiddetlendirdi. 2021’de ülkenin petrol ticaretindeki payı, küresel pazarın yaklaşık %10’unu oluştururken, kömür ve doğal gazın her ikisi de yaklaşık %18’dir. Bazı bölgeler için rakamlar çok daha yüksekti. Örneğin Rusya, AB’nin gaz arzının %45’ini sağlıyordu. Ancak Rusya’dan bloğa gaz ihracatı yıl başından bu yana yüzde 40’tan fazla düştü ve ülkenin pazardaki payı yüzde 9’a geriledi.

Sonuç olarak, fiyatlar artmaya devam ederken mal ve enerji arzı azalmaktadır. Büyük Batı ülkelerinde enflasyon, son on yıllarda benzeri görülmemiş seviyelere ulaştı. Euro Bölgesi’nde fiyat artışı çift haneli seviyelere ulaştı veya yaklaşıyor. Avrupa Merkez Bankası’na (ECB) göre, Eylül ayında yıllık enflasyon oranları neredeyse %11’e ulaştı . Bu arada, ABD’deki enflasyon da 40 yılın en yüksek seviyesinde, %8’e yaklaşıyor .

Enflasyonla ilgili halka açık tartışmalar genellikle Winston Churchill’in iki iktisatçının üç fikre sahip olduğu şeklindeki klasik şakasına benzer. Ancak resmi istatistikler net bir değerlendirme sunuyor: Enerji maliyetlerindeki artış, fiyatların hızlanmasındaki en önemli faktör. Avro Bölgesi’nde yıllık enerji fiyat artışı %40’ı aşarken , ABD’de artış %18’e yaklaştı.

Her yıl, küresel ekonomi yaklaşık 600 exajoule (EJ) birincil enerji tüketmektedir . 2007’den bu yana bu hacim %25 büyümüştür. Nüfus artışı, enerji tüketimini artıran en önemli faktörlerden biridir. 2050 yılına kadar, dünyada 2 milyar insan daha olacak. Aynı zamanda 10 milyar insanın geçimini sağlamak için ihtiyaç duyulan enerji miktarı da şu ankinden yüzde 47 daha fazla olacak.

Fosil yakıtlar , enerji üretimi için birincil kaynaklar olmaya devam etmektedir . Küresel enerji dengesi %31 petrol, %27 kömür ve %25 gazdan oluşmaktadır. Diğer yakıt türleri (nükleer ve hidroelektrik ve ayrıca yenilenebilir kaynaklar) %20’den daha azını oluşturmaktadır. Ancak fosil yakıtlara dayalı enerji üretimi atmosfere salınan karbondioksitin ana kaynağıdır .

Uluslararası kuruluşlar, enerji şirketleri ve analitik ajanslar, enerji kaynaklarının ve enerji dengesinin nasıl şekilleneceğini tahmin ederken, dünyanın 2050 yılına kadar karbon nötr olmaya çalıştığı varsayımından yola çıkıyor. 110’dan fazla ülke, karbondioksit emisyonlarını azaltma hedefini belirledi yenilenebilir enerji kaynaklarının payını artırmaktır. Bununla birlikte, en iyimser tahminler bile, yenilenebilir kaynakların payının 2050 yılına kadar küresel enerji tüketiminin yalnızca %35’ini oluşturacağını öngörüyor. Kalan %65’i ise fosil yakıtlar karşılamaya devam edecek.

Jeopolitik rahatlama getirmiyor
Enerji kaynaklarının geleceğinin sadece çevreyi koruma endişeleri tarafından değil, aynı zamanda 4 trilyon doları aşan bir piyasayı kontrol etme mücadelesiyle de belirleneceğini belirtmek önemlidir . Mevcut jeopolitik olaylara bakılırsa, bu pazar parçalanmış olacaktır.

Barkhot’a göre: “Bu yılki dramatik olaylar, jeopolitik çatışmalarda sonraki dünya düzeni için belirleyici faktörlerin başlangıçta tahmin edilen senaryolar değil, öngörülemeyen sonuçlar olduğu şeklindeki yaygın kabul gören tezi doğruladı.”

Bu tür sonuçlar arasında, diğer şeylerin yanı sıra, küresel hidrokarbon pazarında ortaya çıkan parçalanma ve Rusya’ya yönelik aceleci yaptırımların neden olduğu artan dengesizlik riski yer alıyor. Rusya petrol ve gaz sektörlerine getirilen kısıtlayıcı önlemlere (finansman ve ekipman tedarikine yönelik yasaklar) ek olarak, 5 Aralık 2023 tarihinden itibaren Rusya’dan deniz yoluyla petrol ithalatına yasak getirilmesi bekleniyor. aynı önlemler sözde tüm petrol ürünleri için geçerli olacak. Von der Leyen’e göre , mevcut önlemler yıl sonuna kadar Rusya’dan AB’ye yapılan petrol ithalatını %90 oranında – günde 3,5 milyondan 0,3 milyon varile – düşürecek. Bu arada, Eylül 2022 itibarıyla Rusya ,AB’ye petrol arzının% 21’i.

Mart 2022’de ABD , Rusya’dan petrol, petrol ürünleri, kömür ve LNG ithalatını yasakladı . Karar, dünyanın en büyük petrol üreticisi olan ABD için neredeyse acısızdı.

Rusya’nın enerji kaynakları üzerindeki kendi yasağının ardından Batı, dünyanın geri kalanı için benzer kısıtlamalar yaratmaya başladı. Diğer ülkelerin Rus kaynaklarını tamamen satın almasını engelleyemediği için fiyat tavanına döndü . Diğer şeylerin yanı sıra, G7 ülkeleri ve AB, henüz belirlenmemiş olan belirli bir fiyatın üzerinde satılan Rus petrolünü taşıyan tankerlerin sigortalanmasını yasaklamayı planlıyor.

Fiyat tavanını uygulamaya yönelik siyasi anlaşmaya rağmen, uygulanabilirliği konusundaki tartışmalar devam ediyor. Rusya, yapay fiyatlarla enerji tedarik etmeyi reddedeceğini defalarca vurguladı. Eylül ayında, AB’nin Rus boru hattı gazına tavan fiyat koymaya yönelik benzer bir girişimi başarısız oldu. Bloğun enerji bakanları fiyat limiti üzerinde anlaşamadı. Bunda kuşkusuz Devlet Başkanı Vladimir Putin’in Rusya’nın kontrat fiyatlarına uyulmaması durumunda arzı tamamen durduracağını açıklamasının önemli bir rolü oldu.

RegBlock danışmanlık şirketinin baş analisti Anna Avakimyan’a göre: “ Rusya, tavan fiyatı destekleyen ülkelere petrol ve gaz tedarik etmeyi reddederse, enerji fiyatları yükselecek ve Rusya Federasyonu diğer ülkelere kaynak satmaya devam edecek. Bu, hidrokarbon piyasasının parçalanmasına yol açacaktır. Aslında, bu zaten oluyor: dünyanın en kalabalık ülkeleri – Çin ve Hindistan – şimdi Rusya’dan önemli bir indirimle petrol, petrol ürünleri, kömür ve gaz alıyor. Nitekim kömür ve petrol ihracatındaki indirimler sırasıyla %60 ve %30 seviyesinde.

“Rusya’nın zaten piyasanın altında bir fiyata mal sattığı koşullarda, yalnızca seviyesi daha da düşükse bir ‘sınır’ getirmek mantıklı olacaktır. Açıkçası, Rusya için bu önlem pazara girişte aşılmaz bir engel haline gelecek” dedi.

Bu arada, Batı Avrupa bir enerji kıtlığı yaşıyor ve ya kömür madenlerini yeniden başlatmak zorunda kalıyor, bu da yeşil gündem altında kesinlikle düşünülmemesi gereken bir “ kömür rönesansına ” yol açıyor ya da Basra Körfezi ülkelerinden yüksek piyasa oranlarıyla alım yapmaya zorlanıyor. . OPEC+’nın çıkarlarına aykırı hareket etmeyi reddetmesi ve petrol üretimini azaltarak fiyatları yüksek tutması şaşırtıcı değil . Bu arada, diğer ülkelerle olan sözleşme yükümlülüklerinin rehberliğinde Katar, AB gaz pazarında Rusya’nın yerini almak için hiç acele etmiyor. Bu arka planda, olaydan sadece birkaç gün önce yoğunlaşan 2022 FIFA Dünya Kupası’nın ev sahibi Katar’a yönelik eleştiriler ilginç görünüyor.

Avrupa’nın gaz depolama tesislerinin dolu olması, geç dönemde yaşanan hafif düşüşle birlikte , piyasalar üzerinde sakinleştirici bir etki yaratarak fiyat heyecanını azalttı. Yine de riskler yüksek olmaya devam ediyor. Gaz depolama seviyeleri, kış dönemindeki potansiyel tüketim seviyeleri ile eşleşmemektedir. Macaristan’ın dışişleri ve dış ekonomik ilişkiler bakanı Peter Szijjarto’ya göre , AB’nin mevcut gaz depolama seviyeleri tüketimin yalnızca %26’sını karşılıyor. Kısıtlayıcı önlemlerin bir sonucu olarak, birçok Avrupalı ​​bu kış çok zor zamanlar geçirebilir – ancak yaptırım planına göre zarar görmesi gereken Rusya’dır. Durum oldukça ironik.

Kim kazanır?
Yüksek enerji fiyatları, Amerikan şirketleri için LNG ve petrol satışını çok karlı hale getiriyor – üretimleri yılın ikinci çeyreğinde %80 arttı . Bu hem sektörde çalışan 10 milyon Amerikalı için harika bir haber hem de ekonomiyi destekleyici bir unsur. Petrol ve gaz üretimi , ABD GSYİH’sının yaklaşık %8’ini oluşturmaktadır.

Avrupa gaz piyasasında geleneksel olarak güçlü pozisyonlara sahip olan Norveçli şirketlerle birlikte, ABD şu anda AB’nin ana gaz tedarikçisi haline geldi. Bu iki ülke, toplam arzın neredeyse %80’ini oluşturuyor. Yalnızca 2022’nin ilk 10 ayında ABD, AB’ye 48 milyar metreküp LNG ihraç etti ve bu, 2021’in tamamının neredeyse iki katıdır. 2023’te teslimat hacminin 50 milyar daha artması planlanıyor. metreküp. Büyüyen pazar, ABD’li LNG üreticilerinin cömert temettüler ve yeniden satın alma programları aracılığıyla kârlarını hissedarlarıyla paylaşmalarına olanak tanıyor.

Olumlu petrol piyasası koşulları, ABD petrol üreticilerinin gelirleri üzerinde de olumlu bir etkiye sahiptir. Şubat ayının sonundan bu yana 200 milyar dolardan fazla net kar elde ettiler.

Bu koşullar altında Asya ülkeleri ekonomileri için önemli bir rekabet avantajı elde etmektedir. AB’nin refahını sağlamak için kullanılan basit sırrı benimsemiş görünüyorlar; bu sır, AB’nin Dış İlişkiler ve Güvenlik Politikası Yüksek Temsilcisi Josep Borrell tarafından yakın zamanda ortaya çıkarıldı ve bloğun refahının “kaynaklanan ucuz enerjiye dayandığını” belirtti. Rusya.” Şimdi ucuz enerji başka yollardan akıyor.

Petrol ve gaz piyasaları döngüseldir. Jeopolitik faktörlere ek olarak, dinamikleri büyük ölçüde büyük makroekonomik döngüler tarafından belirlenir. Bugün birçok uluslararası finans ve bankacılık kuruluşu, dünyayı belirli bölgelerde resesyon risklerine karşı uyarıyor.

Bazı gelişmiş ülkelerde, GSYİH büyümesi 2Ç22’de keskin bir şekilde yavaşladı ve hatta negatif bölgeye girdi. Almanya’da büyüme neredeyse durdu. Birleşik Krallık’ta GSYİH %0,1 azaldı ve ABD’de teknik bir durgunluk başladı: 1Ç22’deki %1,6’lık düşüşün ardından %-0,6. Aynı zamanda, Dünya Bankası ve Uluslararası Para Fonu (IMF), önümüzdeki birkaç yıl içinde küresel ekonomik büyümenin %3’e kadar yavaşlayacağını öngörüyor.

Aslında geçmişteki çözümler bugün için geçerli değil. Mevcut enflasyon riskleri göz önüne alındığında, “piyasaları parayla doldurmak” pek mümkün değil . Matbaa yıpranmış. Bu bağlamda, von der Leyen’in mevcut enerji kriziyle birlikte patlak verebilecek ekonomik ve sosyal kriz risklerine ilişkin uyarısı ayrı bir önem taşımaktadır.

Bu zorlukları çözmeye yönelik ilk adımlar hem basit hem de karmaşık: jeopolitik çatışmayı çözmek, yaptırımları sonlandırmak ve iş bağlantılarını normalleştirmek. Eski Avrupa Komisyonu Başkanı Romano Prodi’nin bir zamanlar birbirini tamamlayan havyar ve votka ikilisine benzettiği , Rusya ile AB arasındaki eski ekonomik çekim hala devam ediyor. Belki de mevcut AB liderlerinin seleflerinin tavsiyelerine kulak vermelerinin zamanı gelmiştir.

Yazar Hakkında

Bir cevap yazın

E-posta hesabınız yayımlanmayacak. Gerekli alanlar * ile işaretlenmişlerdir